长鸿高科2021年收入增34%,开启双轮驱动,PBAT蓄势而发

4月27日晚,宁波长鸿高分子科技股份有限公司(简称:长鸿高科,代码:605008.SH)发布了2021年年报和2022年一季报。2021年,公司延续了近年来收入和市占率增长的态势,实现营业收入17.33亿元(含贸易收入3.11亿元),同比增长33.61%;归母净利润1.85亿元,同比下降38.67%,扣除非经常性损益后的归母净利润1.99亿元,同比下降26.05%。

净利润出现下滑主要受到几大异常因素影响,第一,2020年子公司获得政府扶持资金5171万元;第二,罐组改造及后处理改造项目导致资产报废损失3112万元;第三,由于煤炭价格长期高位导致蒸汽价格单价上升影响利润2588万元;第四,研发投入增加1600万元;第五,子公司PBAT项目建设及投产导致财务费用增加。剔除以上因素,2021年净利润水平与2020年基本持平。进入2022年,煤炭价格已大幅回落,因此前三项异动因素干扰基本消失,而后两项则是公司未来获得更好业绩的保障,以费用换未来。

与2021年年报同时披露的还有2022年一季报,公司业绩大幅增长,实现营业收入8.04亿元,同比增长106.47%;归母净利润0.87亿元,同比增长49.16%。

资料显示,长鸿高科自成立以来一直专注于TPES领域的业务开展。2020年,为顺应“双碳”大趋势,解决白色污染问题,公司决定投资建设60万吨/年全生物降解热塑性塑料产业园PBAT/PBS/PBT灵活柔性生产项目。2021年9月,一期首次12万吨/年项目已建成,将与公司热塑性弹性体材料(TPES)产业形成双主业,以双轮驱动拓宽企业发展空间。

领跑TPES赛道,优化结构、高端发力

TPES是国家重点扶持的新材料产业,凭借其优良的特性,应用领域不断拓展,对传统材料的替代范围越来越大。目前,TPES被广泛应用于橡胶制品、沥青改性、汽车制造、建筑工程、电子产品、铺装材料、医疗卫生等领域,近年来在高速列车制造和航空、航天等新兴领域应用也开始崭露头角。

我国TPES产品在SBS、SIS领域发展较为成熟,国内较具规模且研发能力强的企业逐渐增多。但在中高端市场,欧美和中国台湾地区仍然占据主导,主要因为TPES产品中的加氢产品SEBS、SEPS存在较高的技术壁垒,目前中国大陆仅有中石化和长鸿高科等少数研发能力强的企业具备研发和生产能力。

近年来,长鸿高科持续加大研发投入,2021年和2022年一季度,公司研发费用分别增加38.47%和117.53%,占比达3.32%和3.49%;公司2021年研发人员占比达15%。

通过多年的技术积累,公司在TPES领域已经具备丰富的产品体系和较强的技术研发优势,SEBS加氢技术更是达到同行业先进水平,两大产品SBS和SEBS规模和市占率不断提升,在国内已处寡头垄断地位。同时,公司也是国内第一批具备SEPS研发能力并具备产业化能力的企业,目前2万吨/年SEPS装置已投用。SEBS、SEPS作为TPES的高端品种,被誉为“橡胶黄金”,目前国内SEPS的需求绝大部分依靠进口,国内尚未实现大规模的产业化生产。

2021年,公司继续推进新牌号产品的研发并投放市场,使产品往精细化方向发展,满足不同客户的差异化需求。公司推出了新牌号产品ES系列,该系列产品具有熔融黏度低、加工温度低等优点,无须填充芳烃油即可直接用于EVA的发泡体系中,将促进下游企业所生产的制品性能大幅度提升。

公司在丰富和完善传统产品系列的基础上,不断开发高端TPES加氢产品。2021年,公司高毛利毛附加值产品发力,其中SEBS产品毛利率达34.22%,收入增长68.24%;SEPS产品毛利率达63.34%,收入增长超过1,500倍。公司高端产品占比已超23%,产品结构不断优化,盈利能力不断提升。

进入PBAT赛道,先发优势、产能领先

当前,塑料污染问题已经逐渐成为仅次于气候变化的全球第二大焦点环境问题。我国作为塑料消费大国,同样也面临着塑料污染的严峻挑战。据IHS 统计,我国年均废弃塑料总量在4,200万吨,其中包装领域占比达到59%。

对此,国家发展改革委、生态环境部等有关部门也出台了一系列政策文件,加大塑料污染治理力度。国家发展改革委联合生态环境部于2020年1月发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》,要求在2025年,完善塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度,对不可降解塑料逐渐禁止、限制使用。

从目前发展来看,PBAT已成为目前世界公认的综合性能最好的全生物可降解材料,是生物降解塑料用途最广泛的品种,而“禁塑令”为PBAT提供了巨大的产业市场。据中信证券研报,2025年国内可降解塑料替代需求将超200万吨。

从产能来看,目前国内已建成的PBAT产能大约在52.1万吨/年。长鸿高科是国内第一批试生产PBAT项目的企业,产能总设计规模排在全国前列,并且已建成产能12万吨/年,可随时根据市场形势进行生产,具有先发优势。

公司PBAT项目将配套下游薄膜、塑料袋、一次性快餐盒等终端成品生产、储运设置,更大的规模效应和更高的一体化程度将带来更高的产品销售价格和毛利率。该项目为一体化产业园,公司在生产中,改性后直接生产终端薄膜、塑料袋等终端产品,能耗大为降低,又减少了物料转运及中间环节,大大降低了成本。同时,浙江省的“禁塑令”走在全国前列,浙江省实施办法提出比国家《意见》总体提前两年完成各项目标任务,并率先提出农村地区禁塑的目标任务,公司将率先受益。

值得关注的是,公司采用柔性化的设计理念,可降解塑料装置可根据市场需求灵活生产PBAT、PBS、PBT等不同产品。据了解,2022年一季度,公司根据市场需求和整体利润水平考量,用该装置生产PBT产品,为公司带来了一定的收入和利润。

对于未来发展,长鸿高科表示,将坚持以从事绿色、低碳、环保、可回收新材料热塑性弹性体为核心业务,全力推进全生物降解热塑性塑料产业园项目后续建设。同时,在自身发展壮大的基础上,推动行业资源整合,延伸公司产业链,优化产业布局,努力发展为代表行业一流水平、双轮驱动、可持续发展、自主创新、快速成长和高附加值的大规模高新技术企业。

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